本轮“牛市”与2014年的异同之处

报价        2019-07-09   来源:笔上有魂

近段时间,指数从低点连续反弹,不知不觉已有了20%的涨幅,甚至进入了所谓的技术性牛市。

随着赚钱效应越发高,人们对于牛市的呼声也越来越高,大批投资者开始加仓进场,甚至到处充满了配资杠杆的声音,这不禁让我想起了14年那一轮惊天动地的杠杆牛。

那么跟前一轮疯狂的14年大牛市相比又有什么异同呢?现在的市场处于一个什么样的位置呢?

一、相同之处

①低位起涨,且券商领涨

跟14年牛市相同的是,这两轮牛市都是券商带的头,券商作为主力板块,涨幅最多,在18年政策底浮现后,券商股迅速反弹,而14年,券商股的反弹也带动了整个大盘。

本轮“牛市”与2014年的异同之处

资料来源:同花顺,蓝线是上证指数

值得一提的是,16-18年的蓝筹白马牛市中,券商并没有领涨,反倒是表现欠佳的。

为什么导致这个共同点呢?

我们观察两市成交额图可以看出,14年、19年牛市,交易量都有突然爆发,而券商股的主要收入来源就是交易费用,一旦交易量大增,则盈利预期大大提升,从底部反转,跑赢大市也就不难解释了。而大家也可以看到,16-18年牛市,交易额都是平的,没有大波动,这也导致,券商的盈利预期难以反转,所以券商也没有领涨了。

资料来源:choice,沪深两市每日成交额

接下来的时间,若券商板块要想更上一层楼,参考14年,必须在现在的高成交额水平再上一个台阶才行,15年牛市后期,日均交易额升到了近一万五千亿每天,如果后续成交额不能保持,那么券商板块上涨压力也就很大了。

②启动点非常相似,且成交量放大后马上调整

与14年相似的是,两者在启动之时,点位非常相近,以上证指数为例,14年11月启动时是2,500点,这一轮牛市也是从2,440点开始反弹,而两者交易量上升都有爆发趋势,而且在爆发之后,似乎都迎来了一定的上涨压力。

其中,14年牛市中,12月在上证涨到3,300点左右,开启了近两个月的盘整,而且交易量又开始大量减少。虽然这轮牛市没过多少天,但从近日的表现看,也很像,也是成交量冲破一万亿后,开始分歧,随后盘整,截止今日,成交额已经回落至6,622亿。

本轮“牛市”与2014年的异同之处

资料来源:同花顺

资料来源:choice,沪深两市每日成交额

参照14年,目前行情的不确定性就在这,14年在3,300点发生盘整,其实是因为当时关于上涨的分歧已经很大,许多投资者觉得已经有点贵,创业板当时PE已经超过50倍,卖出合情合理。但是没想到的是,后面还有第二波行情,创业板PE直接飙到了110倍。

所以这轮行情,若在3,000点左右发生分歧,也是一件头疼事,是估值已高,上涨到头,还是继续上涨,开启击鼓传花模式?这个真的难以捉摸。

③概念题材股强劲

与14年类似的是,这一轮行情中,领涨股都似乎不是基本面好看的股票,5G股票成了领涨的先锋,尤其以没有5G业务的东方通信为首。而且涨幅榜排名中,都是以概念题材股为主。

本轮“牛市”与2014年的异同之处

资料来源:同花顺,今年涨幅排行前30,几乎都是题材概念股为主

而14年的牛市,同样,以创业板一大批没有业绩的科网股涨幅居前,只要公司业务牵涉了互联网,计算机,就能暴涨。这类股票的上涨都使得传统投资者开头踏空不少,因为这些公司报表缺乏业绩,只能靠猜测前景去估值,很多机构都不会买,持有不踏实,这些弹性品种,也往往不是熊市中抄底力量最强的品种,因为不值得长线投资。

一个鲜活的例子就是曾经超越茅台成为股王的安硕信息,那一轮牛市涨了也接近10倍。这家公司业务是向银行出售软件,但技术含量偏低,并不是什么高新技术产业,净利润一年只有四千万,但凭借其互联网概念,迅速上天,甚至还创下了最多机构调研的记录。如今,股价已经跌去90%以上。

资料来源:同花顺

二、不同之处

1.离前次牛市时间不同

一点很大的不同是,这次牛市距离上个牛市并不久,上一轮牛市并不是14-15年的牛市,而是16-17的白马行情,而上一轮牛市行情只不过是18年1月的3,500点见顶。反观14、15年牛市,上一个牛市已经是07年了,至少有超过6年的漫漫熊途,再无像样的反弹,股市如同一潭死水。

本轮“牛市”与2014年的异同之处

资料来源:同花顺

我们常常说,跌得越深,弹性越大,14年的牛市,把过去6年里积累的熊市情绪和价值低估一次回归,且有充分的时间积累新的投资者,新的增量资金,这导致了巨大的涨幅。

如今没过1年,股市就开始从熊市转牛市,虽说18年跌得很惨,但就蓄势而论,是绝对比不上从08年到14年这6年的漫漫熊途的。

2.概念过虚,且基本面在变差

在相同点中,我们看到都是题材股表现强劲,但有一点是不一样的是,如今的上涨板块显得更虚。

比如,现在上涨最多的明星股,创投龙头已经声明没有创投业务,5G龙头已经声明没有5G业务,然而根本止不住上涨。而14年的明星股尚且还有PPT,还有为梦想窒息的声音,即便公司盈利不行,但尚且会有故事来描述未来,说服投资者,但现在连说服都没有,相关公司撇清关系都不能止涨,实在有点无厘头。

而且,14年许多科网股都是在边际改善的(虽然很多是用重组并购造就的业绩),即公司确实按照描述的轨迹发展,实现着收入的大幅增长,以及市场占有率的提高,报表的改善使得投资逻辑的可信度不断变高:提高收入,随后盈利,科技股PE高也合理,加上股价的不断上涨,自我强化,继续推高股价。

而如今,很多相关明星板块龙头其业绩都仍在下滑的轨道中,5G也好,光伏也好,养殖股也好,不但18年业绩差,而且19年都还要差不少,基本面没有向上的趋势,这无形中就缺乏了14年那种逻辑演绎推动股价上涨模式的合理性了。

3.牛市呼声过早

再想一下,14年牛市的呼声什么时候来,我想比较经典的,是15年4月说的牛市起点4,000点。

本轮“牛市”与2014年的异同之处

资料来源:网络

直至涨到4,000点,大家才确认了,这就是牛市,开始陆续有新投资者进场,大家开始全仓,甚至大幅加杠杆。

其核心原因就是之前熊了6年,熊怕了,来点上涨都可能是假反弹,诱多。大家很难确认是不是牛市。

但现在不是,才2800点,大家就开始高呼牛市起点,喊出这一口号的策略会,甚至吸引了千人参加,号召开始满仓干,杠杆干,牛市是从分歧到一致,从一致到崩塌的过程,往往大家都达成一致时,就是见顶信号。

在这次上涨中,我们观察到一致性也在惊人地提高,几乎所有的媒体、券商,都开始高呼牛市,当然,现在还有一部分人仍在坚持反弹之声,但2,800点就已经有牛市起点的口号,这似乎预示着这次一致性来得过快了。

最后总结下来,我得出一点感悟:

与14年相比,这次牛市基本面较差、概念虚、蓄势不够久、一致看好过早,都是这轮上涨空间可能远不如14年的支撑论点。

投机气氛浓烈是这轮牛市跟14年牛市共同的特征,而这次牛市甚至来得更猛,更快,用1个月实现了从绝望到亢奋的演变。

为什么会发生这种剧变呢?

我认为有两个原因:

原因1:焦虑

焦虑感是原因之一,这与现今社会人们渴望一夜暴富,但暴富机会已经大量减少有关。回望14年,与现在不同的是,14年的创富机会依然百花齐放,比如说互联网创业,一级市场项目依然供不应求,一些简单的创业想法,稍微包装,都能获得大量融资。比如说房市,14年的房价处于平稳期间,价格相对今天算得上是洼地,在这种情况下,大家赚钱的途径多,关注股市也就不那么快了。

但今时不同往日,在房市与创业都不那么好之后,哪里有机会,哪里就一哄而上,这种水往低处流的积聚效应越发明显。

原因2:教训

大多数股民从15年牛市获得了教训:上杠杆固然损失惨重,但先上杠杆,必定获利丰厚,早点跑,不恋战就对了。就好像有人做贼被抓,不去反思偷窃行为的错误,反倒想着以后更小心便是了。在这种情况下,机构们,散户们一听到牛市来临,马上跑步进场,这导致了成交量超预期的提升。

14年牛市,即使是杠杆牛,大家仓位也是一点点加上去的,而在现在,大多数的投资者是周一空仓、周二全仓、周三上几倍杠杆,也难怪,毕竟14年牛市最后输的,基本是加杠杆加得慢的,加在高点的。一开始在3,000点,甚至4,000点加杠杆的,只要后面下跌没犯糊涂抄底,都是赚得盆满钵满,大多数股民已经把这个教训牢记于心了。

所以要注意了,现在说什么短期看3,500点,长期看10,000点的滑头,可能指数在3,000点遇到点压力,他就静悄悄地清仓了。

在这么两种心态的交织之下,这次牛市的“快”也就不难解释了。

但所谓来得快,去得快,即便这场上涨是牛市,大家都在快速上杠杆,全社会都盯着这个暴富机会,大家都学会了不要太贪,小赚就跑,这样的情况下,能走多远呢?

三、结语

资本市场从来不是大家都赚钱的市场。

之前有专家曾预测,19年将是康波周期复苏,是人一生中三次发财机会中的其中一次,使得大家开始对19年牛市无比期待。但这话说得太没有说服力了,如何定义发财,资产稍微增值20%好了吧?如果全社会每人资产增值20%,GDP也得增长20%了,不对么?但今天有人在牛市赚50%,明天熊市就有人亏50%。

前几天一份暴涨190倍的期权刷爆朋友圈,来看看现状吧。大涨那天涨了190倍,但是这两天就瞬间打回原形,整体是亏的。

本轮“牛市”与2014年的异同之处

资料来源:choice

这就是这个股市的一个缩影,有人赚就有人亏,哪怕你开头赚190倍,两日内都可以输干净。

所谓牛市,大行情,其实从来都不能给投资者创造财富,唯一创造财富的,是那些代码背后努力在经营的公司。牛市、行情,大多数时候只不过是创造财富交换的机会。

易主席说,要建立一个健康的资本市场。何谓健康,那就不能是上蹿下跳,天天炒作,这个月大熊市,下个月大牛市,以人性博弈,反复收割,一夜暴富为目的的市场。排除了这些缺点,市场才能最大程度上服务实体经济,让企业家们心无杂念地把公司经营好,才能走出如美股般普惠投资者的慢牛。

本文源自丫丫港股圈

更多精彩资讯,请来金融界网站(www.jrj.com.cn)