快递下半场:顺丰、中通、韵达、圆通、申通、百世快递的排名赛

变废        2019-10-13   来源:笔上有魂

网络型快递企业是否会不断整合最终成为2—3家?这是一个值得深思和讨论的问题。

首先我们思考要出现这个“结局”的最大概率的两种情况:一是价格战使一些快递企业倒下来了,另一种情况是快递企业之间发生并购的整合。

龙头企业“倒下”概率很低,但会出现排名上的更替

为什么这么说?我们可以从几个维度来分析:

1.营收以及利润情况:净利润增速韵达、中通领跑

营收增速方面,百世快递第一,增幅达38.5%,其次是申通、韵达、中通、顺丰和圆通,分别是33.38%、31.57%、27.38%、27.01%、23.12%,都高于邮政局公布的2018年全年快递收入增长速度(2018年行业增速为21.8%)。

快递下半场:顺丰、中通、韵达、圆通、申通、百世快递的排名赛

数据来源:公司年报

这里面有两点是需要注意的:

  • 2017年申通自营转运中心只有48个(自营率59%),2018年自营达到60个(共68个,自营率88%),提升幅度较大,随着直营比例上升,加盟商中转费纳入营收的比例会增加,所以按2017年口径,实际申通的营收增速会更低。
  • 除顺丰外,其余五家的业务量增速都跑赢了营收增速,代表这几家的单票客单价都有所下滑,价格战依然激烈。据了解,中通年初以来已经采取了派费降0.15到0.2元的策略,后面其他企业有业绩压力预计会跟进,今年的竞争压力仍然较大。

在净利润方面,2018年顺丰依旧领先,达45.56亿元,但下滑了4.51%,主要原因分析是2018年顺丰保持了对新业务的高投入,致使营业成本增速过快影响了利润表现。

增幅最快的是韵达,高达67.4%,其次是中通增速38.87%,这两家在成本端优化明显,正领跑其他企业;百世尚未实现盈利,但相比2016年,2017年的亏损已开始收窄;而圆通净利润增速是31.97%,对比2017年(增速5.16%)已有明显提升,但净利润和增长幅度还是这五家已盈利的快递企业中最低的。

2.市场占有率情况:中通、韵达领跑,与其他对手差距正拉大

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数据来源:公司年报、国家邮政局、兴业证券


  • CR6连续两年增长,2017年和2018年分别增加2.16%和5.7%,2019Q1为76%。
  • 2018年和2019Q1市场占有率中通,其中2019Q1达到18.6%,与韵达、圆通差距进一步拉大,中通领先优势明显。CR6排名:中通、韵达、圆通、百世、申通、顺丰。
  • 2018年韵达、百世的市场占有率增幅最大。韵达从2017年的11.8%上升到2018年的13.8%(增幅2%),超越圆通从第三名上升到第二名。而百世则从2017年的9.4%上升到今年的10.8%(1.4%),超越申通上升到第四名。增幅CR6排名:韵达、百世、中通、圆通、申通、顺丰。
  • 市场份额排名出现更替,从上述表格可以看到,2014年申通市场占有率最高,到2015年圆通追赶了上来,在此后的2016年、2017年、2018年中通一直在市场份额方面领先。
  • 这背后的原因很大程度在于申通、圆通前几年采取了较为激进的策略以利润换市场,但价格战是不可能长期进行的,这个原因也很大程度地导致了申通、圆通在2016年和2017年市场占有率连续下滑。在这段时间,中通通过科技的能力使综合成本下降实现强劲的净利润增长,成本更低市场份额无疑会继续扩大,与其他快递企业的差距也将继续拉大。
  • 整体来看,快递行业CR6的市场集中度在进一步加强,六家上市企业在2018年共完成业务量366.41亿元,比2017年(269.97亿件)增加96.44亿件,占全行业507亿件的72%。

3.运营成本情况:中通、韵达中转成本优化明显

快递下半场:顺丰、中通、韵达、圆通、申通、百世快递的排名赛

数据来源:公司年报、兴业证券

注:1)带星号数字为估计值(实际数字年报中未公开);2)百世17年开始将派送费计入收入与成本,数值为假设

其实快递业务成本构成主要由面单成本、派送成本、中转成本三大部分组成。中转成本又分为运输成本和中心操作成本,中心操作成本包括职工薪酬、装卸扫描费、折旧摊销、办公及租赁等。

这一块其实要横向对比起来是比较困难的。比如,申通截止2017年年底转运中心自营率是59%,但业务量统计在上市公司,尽管2018年自营率有了大幅提升并于H2开始并入,但全年成本数据仍不可比,因此中转成本不精确。再比如中通、韵达单件总成本中其实不包含派送成本。

当然,我们可以通过估算的方式去还原尽量真实的数字去进行对比:申通2017年转运中心自营率较低,仅有59%,2018年自营率有了大幅提升(增至88%)并于H2开始并入,所以我们按照粗暴地估算,转运中心的成本按照70%估算。

综上处理以后,得到的是各家快递自营部分的转运中心成本状况估算如下:

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数据来源:公司年报、兴业证券

注:1)带星号数字为估计值;2)百世17年开始将派送费计入收入与成本,数值为假设

估算后的单件中转成本,中通<韵达<申通<百世<圆通;运输成本,中通<圆通<韵达=申通<百世;操作成本,中通<韵达<申通<圆通<百世。

4.运营网络情况:依托“三网合一”布局,顺丰优势明显

快递下半场:顺丰、中通、韵达、圆通、申通、百世快递的排名赛

数据来源:公司年报

顺丰的网络以及基础设施优势比较明显,拥有全货机+散航+无人机组成的空运“天网”,以营业服务网点、中转分拨网点、陆路运输网络、最后一公里网络为主组成的“地网”,以及以各种大数据、区块链、机器学习及运筹优化等组成的“信息网”“天网+地网+信息网”三网合一也成为顺丰的主要核心竞争力。

5.生态圈的布局能力:顺丰、百世领先

物流的变化很大程度上是基于商流在变化。在新零售环境下,商品必须最大程度上接近消费者,将商品储备到具体的门店,实现仓店一体化并由即时物流承担末端配送任务,实现这一目标的关键在于高效优质的供应链

而快递企业受制于网点、分拨中心等繁琐流程,在新零售方面仍缺乏建树。于是快递企业开始做了长远战略思考:依托大规模的线下消费场景积累数据,整合既有的快递、快运等综合物流网络,改变传统的仓干配方式。

在近两年,物流企业除了巩固自己的优势业务速运外,以快递为基石,发展成为涵盖所有物流形态的供应链解决方案公司,包括仓储、冷运、重货、同城等等,一站解决客户的所有需求。2018年10月,京东物流一口气推出快递、冷链等六项产品;2018年10月下旬,顺丰收购DHL在华供应链业务;另外通达系也在开始布局快运、冷链、仓储等业务向综合物流发展,比如2017年10月,韵达开通快运业务;2018年年初,圆通在快递业务之外开辟重货快运、航空等四大新业务板块。

综合对比,顺丰和百世布局更为全面。顺丰正在通过自己的品牌、网络优势(空运、场车人的资源)、科技(信息网)、基础设施优势在高端快递市场已建立相当强大的优势,所打造涉足物流多细分领域的超级物流平台(涉及快运、冷运、医药、国际、同城、仓储、供应链等To B板块)未来存在很大的想象空间。

百世所打造的“快递、快运、供应链、国际物流、优货、百世云、店加、物流金融”的生态圈已建设完成,从这个生态布局来看,未来百世最大的难题在于如何发挥协同效应,让整个生态顺利运转起来,最终通过商流、信息流、资金流、物流形成制造商、品牌商、消费者一站式的供应链协同。一旦协同起来,百世的未来的成长性和发展的潜力值得期待。

总体而言,在营收、净利润、单量、转运中心成本、网络设施、新业务布局几个维度分析来看:龙头企业通过服务、网络、成本的优势获得了更大的市场份额,目前CR6日均单量都已经超过1000万件,从分析来看,网络快递企业单量超过规模效益门槛(1000万单/日左右)之后的成本递减效应就越明显,会绝对领先优势。所以,在规模化和科技的作用下,这些企业成本进一步降低,成本更低市场份额同时也会扩大,因此不断形成一个正向循环。

换句话说就是达到千万单级别之后的快递企业很难被竞争所消灭,这个7—8家企业之间的竞争,不是争霸赛,而是排名赛,考验的是成本优化能力(团队格局、管理能力、运营能力、科技能力、业务创新能力)。

第二种情况是快递企业之间发生会发生并购的整合吗?这是一个开放的问题,最后也留给大家讨论。但我们需要从两个点去思考:一是快递之间发生并购的整合效应,对于快递企业而言意义有多大?二是现在中通、圆通、申通、百世这些物流企业阿里系(包括菜鸟)都有投资,阿里有没有必要需要对他们进行整合?

你认为哪家的竞争力比较强? (多选)
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中通
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圆通
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申通
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百世快递

作者 | 小周伯通

来源 | 物流沙龙

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